我國上市公司盈余管理動機(jī)研究及治理建議論文

　　摘 要：近年來，一些上市公司存在的盈余管理行為，在資本市場上造成了較嚴(yán)重的影響，損害了中小投資者的利益。本文按照上市公司所處不同時期，對其盈余管理的動機(jī)進(jìn)行了研究和分析。并提出相應(yīng)的治理建議。

　　關(guān)鍵詞：上市公司  盈余管理動機(jī) 治理

　　一、盈余管理的定義

　　在會計(jì)理論和會計(jì)實(shí)務(wù)研究中，盈余管理問題一直受到人們廣泛的關(guān)注。盈余管理通常來說是公司管理層出于自身利益，選擇性的采用有利于自身規(guī)劃的財務(wù)及非財務(wù)手段，改變財務(wù)報告的真實(shí)性，上市公司的盈余管理已經(jīng)呈現(xiàn)出多樣化、復(fù)雜化趨勢。隨著近年來我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對市公司信息披露工規(guī)范性不斷增強(qiáng)，以及廣大投資者對上市公司財務(wù)報告使用程度不斷提高，使得上市公司盈余管理的重要性日益顯現(xiàn)。根據(jù)上市公司所處的不同時期，盈余管理的動機(jī)也是不同的。

　　二、我國上市公司盈余管理的動機(jī)

　�。ㄒ唬� IPO上市的動機(jī)

　　在目前階段下，公司融資活動偏好于股權(quán)性融資，為了滿足自身發(fā)展所需資金的需要，大多數(shù)公司把IPO作為解決資金問題的第一選擇。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，在主板上市的上市公司盈利標(biāo)準(zhǔn)為：最近3個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，最近三個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或者最近三個會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。按照《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司盈利標(biāo)準(zhǔn)為：最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤累計(jì)不少于1000萬元且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。中國證監(jiān)會根據(jù)申請?jiān)谥靼迨袌龊蛣?chuàng)業(yè)板市場的公司規(guī)模及行業(yè)性質(zhì)不同，對盈利性及成長性分別提出了要求。但無論是在主板還是在創(chuàng)業(yè)板上市，公司能否上市及募集資金規(guī)模的大小,獲利能力均是最關(guān)鍵的因素之一。企業(yè)進(jìn)行IPO申報時，需要提供最近三個會計(jì)年度的基本財務(wù)資料。因此,為了獲得上市資格，特別是申請?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的中小型企業(yè)，在盈余管理方面存在的問題尤為突出。經(jīng)過粉飾的盈余不僅有助于公司獲得股票發(fā)行上市的資格，還可以提升企業(yè)的股票定價水平，以最大限度從證券市場籌集到資金。

　�。ǘ�）避免被實(shí)行退市風(fēng)險提示和暫停上市

　　按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定：上市公司最近兩年連續(xù)虧損（以當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤為依據(jù)）其股票交易實(shí)行退市風(fēng)險警示，在股票名稱之前加*ST符號。如果最近三年連續(xù)虧損將暫停其股票上市，如在期限內(nèi)未消除虧損狀況，則終止其股票上市退出證券市場。上市公司被處以退市風(fēng)險提示后，不僅會受到管理層更加嚴(yán)格的監(jiān)管，還會加大籌資難度，增高籌資成本，同時影響其股票投資價值。為避免最近兩個會計(jì)年度連續(xù)虧損，被特別處理避免的情況發(fā)生，一些業(yè)績較差的上市公司就會采取調(diào)整對不同會計(jì)年度之間的盈余進(jìn)行管理。因此，我國證券市場出現(xiàn)了“第一年巨虧第二年扭虧”避免被實(shí)行退市風(fēng)險提示和“連續(xù)兩年巨虧第三年扭虧第四第五年又虧”避免被終止上市的現(xiàn)象。這種操作帶來的結(jié)果，使許多本該暫停上市或退市的'公司能在證券市場長期存在。并且為實(shí)施盈余管理所采用債務(wù)重組、資產(chǎn)重組及各種會計(jì)手段和處理，造成對公司基本面有重大改變，產(chǎn)生巨大的想象空間。在信息披露不透明、信息不對稱的情況下，二級市場上投資者盲目跟風(fēng)，帶來了巨大的投資風(fēng)險。

　�。ㄈ�）上市公司進(jìn)行股權(quán)融資的需要

　　上市公司股權(quán)融資的手段包括：公開發(fā)行、非公開發(fā)行和配股三種手段。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的相關(guān)規(guī)定：公開發(fā)行要求最近三個會計(jì)年度連續(xù)盈利并且最近三個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。非公開發(fā)行雖然對盈利性沒有明確的規(guī)定，但是在審核結(jié)果來看，對公司業(yè)績情況、行業(yè)影響、持續(xù)經(jīng)營能力等也重點(diǎn)關(guān)注。并且參與非公開發(fā)行得投資者特定為不超過10名（包括上市公司大股東在內(nèi)），設(shè)定一或三年的鎖定期。因此一般來說，敢于提出非公開發(fā)行計(jì)劃、并且已經(jīng)被特定投資者所接受的上市公司，通常會有較好的成長性，公司基本面、盈利能力及股票二級市場價格在未來將會發(fā)生質(zhì)的飛躍。通常，上市公司控股股東持股比例越高，上市公司在股權(quán)融資過程中的盈余管理程度就越高。

　�。ㄋ模┥鲜泄�司市值管理的要求

　　在資本市場中，投資者較普遍使用上市公司會計(jì)信息對股票進(jìn)行估價，公司的盈利情況作為對公司基本面有重大利好事件，在二級市場上得到了投資者的廣泛認(rèn)同，這使得管理當(dāng)局產(chǎn)生利用盈余管理來影響公司股票價格表現(xiàn)的動機(jī)。當(dāng)前我國的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，限售股解禁與減持行為也在不斷加速進(jìn)行之中，中國資本市場的全流通時代已經(jīng)到來。在大小非減持過程中,容易產(chǎn)生新的基于上市公司控股股東為了實(shí)現(xiàn)其市值管理的需要而進(jìn)行的盈余管理行為,損害中小投資者的利益。

　�。ㄎ澹┪�托代理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)及管理層股權(quán)激勵的需要

　　上市公司與股東之間是一種委托代理關(guān)系。管理層的利益往往與一定的業(yè)績指標(biāo)相聯(lián)系，管理層為了自身利益的最大化有動機(jī)利用會計(jì)政策的選擇等進(jìn)行盈余管理，同時，我國會計(jì)準(zhǔn)則的不完備性為管理層利用盈余管理實(shí)現(xiàn)其自身利益提供了可能。股權(quán)激勵作為約束管理層行為的手段，使代理人、委托人的利益趨于一致，從而使得代理人為追求自身利益最大化進(jìn)行盈余管理的目的與為委托人利益最大化進(jìn)行盈余管理的目的相一致。

　　就目前推出股權(quán)激勵方案的上市公司來看，股權(quán)激勵方式主要選擇股票期權(quán)和限制性股票，按照自身情況設(shè)置行權(quán)條件。從股權(quán)激勵的方式來看，若管理層要行使股權(quán)激勵的權(quán)利必須要滿足股權(quán)激勵條件。為了衡量管理層在企業(yè)經(jīng)理管理中的努力程度，股權(quán)激勵方案中一般都會設(shè)計(jì)某種形式的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)為行使股權(quán)激勵的條件，通常是以凈利潤指標(biāo)作為衡量業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。因此，股權(quán)激勵方案的推出即存在了管理層盈余管理動機(jī)的可能。

　　三、對我國上市公司盈余管理的治理建議

　�。ㄒ唬�對上市及退市標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)體系的建立

　　目前無論是主板市場及創(chuàng)業(yè)板市場均對盈利性有所要求，對比全球比較成功的創(chuàng)業(yè)板市場，如美國納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板市場對上市沒有設(shè)定盈利要求，也沒有明確的收入要求。正是這種較為寬松的標(biāo)準(zhǔn)，讓投融資雙方自行選擇，能夠?yàn)楸姸嗑哂邪l(fā)展?jié)摿Φ闹行」�司提供融資服務(wù)。特別是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般都規(guī)模小、經(jīng)營風(fēng)險較大，業(yè)績具有一定的波動性，取消最低盈利要求和業(yè)績成長指標(biāo)，增加現(xiàn)金流量，營業(yè)利潤比重及非財務(wù)指標(biāo)有利于企業(yè)融資，減少盈余管理，提高會計(jì)信息的真實(shí)性。

　　對上市公司實(shí)行退市風(fēng)險提示的目的在于為投資者提示市場風(fēng)險，引導(dǎo)投資者進(jìn)行科學(xué)理性的投資。不同的行業(yè)具有不同的生長周期和盈利周期，特別是對于規(guī)模較大、單個產(chǎn)品市場影響率較大的上市公司，連續(xù)三個會計(jì)年度的盈利情況很難反映其真實(shí)的盈利情況。因此，要治理上市公司過度使用盈余管理行為，應(yīng)進(jìn)一步建立和完善相關(guān)制度。如完善退市風(fēng)險提示制度和退市制度，制定包括財務(wù)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)、社會貢獻(xiàn)指標(biāo)等多層次動態(tài)性的評價指標(biāo)體系，這樣才能源頭上削弱被實(shí)施退市風(fēng)險提示及退市的上市公司盈余管理的動因。

　�。ǘ�）完善會計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)財務(wù)監(jiān)管規(guī)定

　　應(yīng)根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則加強(qiáng)對會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)的內(nèi)容完善工作。為了達(dá)到有效控制企業(yè)盈余管理的目的，縮小企業(yè)盈余管理的空間，不僅要及時完善會計(jì)準(zhǔn)則,更重要的是建立更為有效的會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行機(jī)制。有效地執(zhí)行加大處罰力度，可以對公司管理層起到震懾作用，增加其違規(guī)成本和風(fēng)險。并有利于誠信的公司充分利用會計(jì)準(zhǔn)則體系向市場傳遞更有用的信息。

　�。ㄈ�）建立對公司管理層的長期激勵機(jī)制及懲罰機(jī)制，規(guī)范公司管理層盈余管理行為

　　建立對公司管理層的長期激勵機(jī)制，限制管理層進(jìn)行盈余管理的行為。使管理層的利益與中小股東利益一致，從根本上減少盈余管理對企業(yè)長期發(fā)展的影響。就我國一些上市公司管理層實(shí)施的盈余管理現(xiàn)狀造成的影響來說，從各方面強(qiáng)化其行為約束是非常必要的。應(yīng)禁止公司管理人員利用盈余管理獲利，一旦違反，應(yīng)給予嚴(yán)厲的懲罰，并可追究民事及刑事責(zé)任。

　�。ㄋ模┩晟乒�司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制

　　上市公司的治理結(jié)構(gòu)是關(guān)系到上市公司基本面和發(fā)展的最基礎(chǔ)和核心的環(huán)節(jié)。構(gòu)建合理的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中很重要的一個方面。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏權(quán)力制衡機(jī)制。健全的公司治理結(jié)構(gòu)是上市公司會計(jì)信息披露質(zhì)量的根本保障，也是規(guī)范盈余管理行為的重要手段。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1] 深圳證券交易所《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2008 年修訂)》

　　[2] 中國證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行管理辦法》

　　[3] 中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》

　　[4]沈烈《會計(jì)準(zhǔn)則與上市公司盈余管理研究》北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2010(4)

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